《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）第六十二条规定，投资者可以采取要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司、协议大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司及其他合法方式大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司上市公司。《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第五条规定，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人可以通过取得股份的方式成为一个上市公司的控股股东，可以通过投资关系、协议、其他安排的途径成为一个上市公司的实际控制人，也可以同时采取上述方式和途径取得上市公司控制权。
在实务中，取得上市公司控制权最直接的方式是通过取得上市公司的股权实现对上市公司的控制，但囿于上市公司股份的权利限制（限售承诺、质押、冻结等）、大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司方资金、是否会触发强制要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司义务等因素，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人通常还会采用若干辅助手段来取得上市公司控制权。与一般非上市公司的控制权大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司不同，在上市公司的控制权大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司过程中，为防止各种潜在的内幕交易，保障全体股东尤其是中小股东的权益，《证券法》和《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》规定了“要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司”制度。而无论采用哪种具体的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司方式，都可以叠加自愿要约的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司方式，而达到一定比例之后，也都有可能会触发强制要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司义务。因此，本文将先行介绍要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司制度，以期为在上市公司控制权大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司类交易中交易架构的选择提供指引。
一、要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的含义与分类
要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司是指大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人通过向被大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司上市公司的所有股东发出购买其所持上市公司全部或部分股份的意思表示，并按照其依法公告的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司要约中所规定的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司条件、大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价格、大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司期限等大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司上市公司股份的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司方式。按照不同的分类标准，要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司可被划分为不同的类型，具体情况如下表：
不难看出，持有上市公司30%的股份或者以其他方式拥有上市公司权益的股份超过30%是触发强制要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的法定红线，当大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人通过协议转让、表决权委托或者其他协议安排、间接大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司、认购定增等方式达到前述红线的，除非符合要约豁免的情形，否则将触发强制要约义务。而一旦触发要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司义务，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人就应该按照法律的规定程序开展要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司工作，这一机制能够使中小股东与大股东同一顺位实现投资变现，也能够使得对大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司存在异议的股东以较好的价格退出公司。
二、要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的流程及关键法律问题
1. 要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的流程
根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第1号——业务办理》《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第1号——业务办理（2023年12月修订）》以及沪深证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司的相关监管规则，要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司大致流程如下：
2. 要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的关键法律问题
■ 要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的比例根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第25条规定，对于采取自愿要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司或者其他未触发全面要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的强制性要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人预定大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的股份比例不得低于上市公司已发行股份的5%。在实务中，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人或者上市公司的现有控股股东通常会利用这一机制直接发起部分要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司，从而能够以较小的代价取得或者巩固对上市公司的控制权。如，在海南豫珠企业管理有限公司（“海南豫珠”）要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司金徽酒（603919）的案例中，在要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司前，海南豫珠的一致行动人豫园股份已经取得金徽酒29.99998%的股份，为巩固控制权，海南豫珠拟大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的股份为金徽酒除豫园股份已持有的股份外的40,580,800股已上市无限售条件流通股（占金徽酒总股本比例8%）。又如，在广东格兰仕家用电器制造有限公司（“格兰仕”）要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司惠而浦（600983）的案例中，在要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司前，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人格兰仕及其控股股东、实际控制人均未直接或间接持有惠而浦股份，为取得控制权，格兰仕向惠而浦股东发出部分要约，要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司股份数量为467,527,790股，占惠而浦已发行股份总数的61.00%，若预受要约股份的数量少于390,883,890股（占惠而浦股份总数的51%），则本次要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司自始不生效。■ 要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的定价根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第35条规定，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司上市公司股份的，其大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价格：（1）不得低于要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司提示性公告日前6个月内大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人取得该种股票所支付的最高价格；（2）原则上不低于要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司提示性公告日前30个交易日该种股票的每日加权平均价格的算术平均值，如果低于，则大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人聘请的财务顾问应当就该种股票前6个月的交易情况进行分析，说明是否存在股价被操纵、大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人是否有未披露的一致行动人、大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人前6个月取得公司股份是否存在其他支付安排、要约价格的合理性等。■ 要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的对价根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第36条规定，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人可以采用现金、证券、现金与证券相结合等合法方式支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司上市公司的价款。大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人以证券支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款的，应当提供该证券的发行人最近3年经审计的财务会计报告、证券估值报告，并配合被大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司公司聘请的独立财务顾问的尽职调查工作。根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第27条规定，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人为终止上市公司的上市地位而发出全面要约的，或者因不符合《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第六章“免除发出要约”的规定而发出全面要约的，应当以现金支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款；以依法可以转让的证券支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款的，应当同时提供现金方式供被大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司公司股东选择。在实务中，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人基本会选择以现金方式作为要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的支付方式。目前，以证券或者现金与证券相结合的支付方式基本只出现在以吸收合并上市公司为主的类型化交易中。根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第36条规定，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人聘请的财务顾问应当对大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款的能力和资金来源进行充分的尽职调查，详细披露核查的过程和依据，说明大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人是否具备要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的能力。大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人应当在作出要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司提示性公告的同时，提供以下至少一项安排保证其具备履约能力：（1）以现金支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款的，将不少于大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款总额的20%作为履约保证金存入证券登记结算机构指定的银行；（2）大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人以在证券交易所上市交易的证券支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款的，将用于支付的全部证券交由证券登记结算机构保管，但上市公司发行新股的除外；（3）银行对要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司所需价款出具保函；（4）财务顾问出具承担连带保证责任的书面承诺，明确如要约期满大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人不支付大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司价款，财务顾问进行支付。在实务中，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人通常会采用履约保证金的保证方式，少数项目会采用银行保函作为保证方式。需要注意的是，对于不同证券交易所，办理履约保证手续的时间略有区别，具体而言，对于上交所的上市公司，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人最晚应当于要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司报告书摘要公告提交交易所审核日的前一交易日将不少于大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司总金额20%的履约保证金存放于中国证券登记结算有限责任公司上海分公司指定的账户；对于深交所的上市公司，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人应当在披露要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司报告书摘要后的两个交易日内，向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理履约保证手续。■ 要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的期限根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第37条和40条规定，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司要约约定的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司期限不得少于30日，并不得超过60日；但是出现竞争要约的除外。出现竞争要约时，发出初始要约的大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人变更大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司要约距初始要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司期限届满不足15日的，应当延长大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司期限，延长后的要约期应当不少于15日，不得超过最后一个竞争要约的期满日，并按规定追加履约保证。在A股资本市场，竞争性要约非常罕见，究其原因主要是在竞争要约过程中，双方为形成竞争优势可能需要付出较其他大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司方式更多的资金成本和时间成本。进而，在实务中，大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司人大多选择将要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的期限设定为30个自然日，并且在期限届满后就不再延长。
三、要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的豁免
2020年3月20日，为响应《证券法》的修改和调整，中国证监会发布《关于修改部分证券期货规章的决定》以及《关于修改部分证券期货规范性文件的决定》，对包括《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》在内的系列证券监管规则进行了调整和修改。修改后的《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》将原规则中可以豁免要约大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司的事项，由“免于以要约方式增持股份”“免于发出要约”和“免于提交豁免申请”调整为“免于以要约方式增持股份”和“免于发出要约”两大类。
由于修改后的《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》不再对“免于以要约方式增持股份”和“免于发出要约”设置前置审批程序，因此，在实践中，前述两类免除发出要约的情形已经不存在实质性差异。以下情形系现行《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》明确规定可以免除发出要约的具体情形：
根据《上市公司大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司管理办法》第61条和63条规定，投资者免于发出要约的，应在权益变动行为完成后3日内就股份增持情况做出公告，并聘请律师就其权益变动行为符合免于发出要约的上述情形出具专项核查意见并由上市公司予以披露。投资者不符合免于发出要约的情形的，投资者及其一致行动人应当在30日内将其或者其控制的股东所持有的被大红鹰dhy优惠大厅(中国)有限公司公司股份减持到30%或者30%以下，后拟以要约以外的方式继续增持股份的，应当发出全面要约。
